🔹 ABD Bölge Yargıcı Deborah Boardman, Başkan Donald Trump’ın doğumla vatandaşlık hakkını sınırlamaya yönelik yeni başkanlık kararnamesinin uygulanmasını durdurdu.

🔹 Karar, yönetimin daha sınırlı politikayı uygulamasını engellerken federal kurumların politikanın nasıl yürütüleceğine ilişkin kılavuz hazırlama çalışmalarına devam etmesine izin veriyor.

🔹 Boardman, yeni politikanın bu yaz Trump’ın doğumla vatandaşlığı sona erdirmeye yönelik önceki girişimini iptal eden Yüksek Mahkeme kararı kapsamında büyük olasılıkla anayasaya aykırı olduğunu belirtti.

🔹 Karar, davadaki onaylı hukukî başvurucu sınıfını; ilk başkanlık kararnamesi kapsamında vatandaşlığı reddedilecek çocukları kapsıyor.

🔹 Başsavcı Todd Blanche, kararname hazırlanırken Yüksek Mahkeme kararının dikkate alındığını söyledi. Blanche, gerekirse konunun yeniden Yüksek Mahkeme’ye götürüleceğini açıkladı.

🔹 Ağustos ayında çıkarılan yeni kararname, ebeveynlerinden biri “düşman yabancı”, “yabancı hükümet çalışanı” olan veya doğum turizmine katılan vatandaş olmayan ebeveynlerin çocuklarının vatandaşlığının federal kurumlarca tanınmamasını öngörüyordu.

🔹 Doğumla vatandaşlık ilkesi, ebeveynlerin göçmenlik statüsüne bakılmaksızın ABD topraklarında doğan kişilere vatandaşlık verilmesini öngören Anayasa’nın 14. Ek Maddesi’ne dayanıyor.

🔹 Trump, ikinci döneminin başlıca politikalarından biri olarak doğumla vatandaşlığın sınırlandırılmasını benimsedi.

🔹 Trump’ın geçen yıl göreve döndükten hemen sonra imzaladığı önceki kararname, ülkede yasa dışı bulunan veya geçici statüyle ziyaret eden ebeveynlerin bebeklerine vatandaşlık verilmesini engellemeyi amaçlıyordu.

🔹 Yüksek Mahkeme bu yaz önceki kararnameyi anayasaya aykırı bularak iptal etti. Yeni politikaya karşı açılan ikinci dava New Hampshire’da sürüyor.

🔹 Şanghay’daki STAR Market’te bu yıl halka arz edilen şirketlerin yaklaşık yüzde 20’si Çin’in kritik teknolojik “darboğazlarını” aşmaya çalışıyor; bu oran 2022’de yüzde 8,1’di.

🔹 Morgan Stanley’nin 2022 ile Temmuz 2026 ortası arasındaki 229 halka arzı inceleyen analizine göre, 2026’daki şirketlerin yaklaşık yüzde 60’ı Çin’in tedarik zincirinde kendine yeterlilik hedefini destekliyor. Bu oran dört yıl önce yüzde 41’di.

🔹 Çin’in kritik teknoloji darboğazları, stratejik ürünlerin geniş bir bileşiminden yarı iletken tedarik zincirine odaklandı. Baskı noktaları ham maddeler, karmaşık makineler, uzmanlaşmış parçalar ve temel üretim araçlarına kaydı.

🔹 Bu yıl darboğaz teknolojileri üzerinde çalışan 21 şirketin 19’u yarı iletken tedarik zincirinde, 15’i ise elektronik sektöründe faaliyet gösteriyor.

🔹 ABD, 2022’den bu yana Çin’in yarı iletken sektörüne yönelik kapsamlı kontroller uyguluyor ve ülkenin gelişmiş bilgi işlem çiplerine ve ileri yarı iletken üretiminde kullanılan ekipmanlara erişimini kısıtlıyor.

🔹 Aralık 2024’te çip üretim ekipmanları ile yarı iletken geliştirme yazılımlarının çeşitli kategorilerine yönelik kısıtlamalar genişletildi. Joe Biden yönetimi, yapay zekâda kullanılan yüksek bant genişlikli belleğe erişimi de sınırladı ve Çin’in askeri hedefleriyle bağlantılı yarı iletken fabrikaları, ekipman üreticileri ve yatırım şirketlerini kara listeye aldı.

🔹 Donald Trump yönetimi, Nvidia’nın H200 çiplerinin belirli koşullarla Çin’e satılmasına izin verilmesi de dahil olmak üzere gelişmiş yapay zekâ işlemcilerine yönelik bazı kısıtlamaları gevşetti; ancak yarı iletken tedarik zinciri üzerindeki genel baskı sürüyor.

🔹 2026’da halka arz edilen şirketlerin ortalama araştırma-geliştirme harcamaları 2022’deki şirketlerin iki katına çıktı. Çalışan başına araştırma-geliştirme harcaması da iki katına yükseldi.

🔹 2026 şirketlerinin halka arz öncesi yıllık sermaye harcaması ortalama 716 milyon yuan (107 milyon ABD doları) oldu; bu tutar 2022’deki 174 milyon yuanlık ortalamanın dört katından fazla.

🔹 ChangXin Memory Technologies’in temmuzdaki halka arzıyla sağlanan sermaye, şirketin dinamik rastgele erişimli bellek (DRAM) üretim kapasitesini artırabilir. Bu genişleme, üretimin daha fazla aşamasında ABD’li tedarikçilerin yerini almak isteyen Çinli çip üretim ekipmanı şirketlerine fayda sağlayabilir; ancak derin ultraviyole litografi ekipmanında yerli alternatifler hâlâ yetersiz.

🔹 2026 halka arz grubundaki şirketlerin yalnızca yüzde 46’sı ölçekli kârlılığa ulaştı; bu oran 2022’de yüzde 72’ydi. Grubun medyan özsermaye kârlılığı 2022’deki şirketlere kıyasla 10 puan, ortalama özsermaye kârlılığı ise 17 puandan fazla geriledi.

🔹 Teknolojik ilerlemeye rağmen birçok şirketin ticari açıdan yeterince kanıtlanmış olmadığı görüldü. Halka arz sonrası performans ve yatırımcı ilgisi için ticari doğrulama belirleyici olabilir.

🔹 ABD Hazine tahvili getirilerini yükselten birçok etken bulunuyor; bunlar arasında kontrolden çıkan kamu harcamalarına ilişkin endişeler, yeni Federal Rezerv başkanı ve yapay zekâ yatırımlarını finanse etmek için artan tahvil ihracı yer alıyor.

🔹 Son dönemdeki yükselişin ana unsuru enflasyon oldu. İran’daki savaşın enerji fiyatlarında yol açtığı sert artış, ABD’de tahvil getirilerindeki yükselişin temel nedeni olarak öne çıktı.

🔹 Principal Asset Management Baş Yatırım Sorumlusu Mike Goosay, küresel tahvil getirilerindeki hızlı yükselişin yatırımcıların enflasyon beklentilerini yeniden değerlendirmesini yansıttığını söyledi.

🔹 ABD-İran ateşkesinin sona ermesi ve Ukrayna’nın Rusya’daki rafinerilere yönelik saldırıları sonrasında motorin fiyatları yaz aylarında yükseldi. Rusya, motorinin başlıca ihracatçıları arasında bulunuyor.

🔹 Motorin fiyatlarındaki artış, kamyon, tren, inşaat ekipmanı ve tarım makinelerinde kullanılması nedeniyle benzin fiyatlarındaki artıştan daha fazla enflasyonist baskı oluşturuyor.

🔹 ABD’de ulusal ortalama motorin perakende fiyatı çarşamba günü galon başına 5,68 doların üzerine çıktı. Fiyat, bir yıl öncesine göre yaklaşık 2 dolar arttı; ilkbaharda ulaşılan zirvenin bir sentten az altında ve 2022’deki rekorun 13 sent gerisinde kaldı.

🔹 Ekim teslimatlı motorin vadeli işlemleri son bir haftada yaklaşık yüzde 13 yükseldi; vadeli işlem piyasası pompada daha yüksek fiyatlara işaret ediyor.

🔹 ABD’nin brüt borcu geçen ay ilk kez 40 trilyon doları aştı. Kamuya ait borcun gayrisafi yurt içi hasılaya oranı, İkinci Dünya Savaşı’ndan bu yana görülmeyen seviyelere hızla yaklaşıyor.

🔹 Birleşik Krallık’ta yükselen devlet tahvili getirileri hükümeti borçlarını azaltmaya yöneltti. Japonya’nın 10 yıllık devlet tahvili getirisi ise vergi indirimlerinin ülkenin mali durumunu zayıflatabileceği tartışması sürerken yaklaşık 30 yılın en yüksek seviyesine çıktı.

🔹 Maliye politikasına ve artan tahvil arzına ilişkin endişeleri yansıtan vade primi son dönemde yükseldi. En büyük değişim İran savaşının başlamasından sonra yaşandı; Avrupa ve Japonya’daki vade primleri de yükseldi.

🔹 Fed Başkanı Kevin Warsh’ın ağustos sonundaki Jackson Hole konuşması, Fed’in enflasyonla mücadeleye yeterince bağlı olmadığı yönündeki bazı endişeleri azalttı ve getirilerdeki yükselişi destekledi.

🔹 Warsh, önceki başkanlar gibi ileriye dönük yönlendirme yapmaktan kaçındı. Artan belirsizlik, ABD’de ve dünyada uzun vadeli borçlanma maliyetlerine yansıyabilir.

🔹 Hazine Bakanı Scott Bessent’in daha uzun vadeli tahvilleri geri alma planının etkisi kısa sürdü.

🔹 Türk lirası varlıklarına yönelen para akışı, politika yapıcıları kısa vadeli spekülatif girişleri sınırlamak ile kur için önemli bir destek kaynağını korumak arasında bıraktı.

🔹 Yabancı yatırımcılar, Türkiye’nin yüzde 37’lik gösterge faizinin etkisiyle yüksek getirili para piyasası fonlarına ve döviz türevlerine tahmini 75 milyar dolar yatırdı. Bu işlemler, yatırımcıların düşük maliyetle borçlanıp daha yüksek getirili piyasalara yatırım yaptığı carry trade stratejisinin parçası.

🔹 Yerli tasarruf sahiplerinin benzer yatırımlarıyla birlikte kısa vadeli varlıklardaki para miktarı arttı. Yetkililer, yatırımcıların lira varlıklarını topluca sattığı ve kamu otoritelerinin milyarlarca dolar harcayarak faiz artırdığı önceki dönemlerin tekrarlanmasını önlemek istiyor.

🔹 Hükümet, para piyasası fonlarından elde edilen getiriler üzerinden vergi alınmasını değerlendiriyor. Bu fonlarda yaklaşık 3 trilyon lira, yani 62 milyar dolar değerinde yatırım bulunuyor.

🔹 Önerilen vergi, bireysel tasarruf sahiplerinin aksine getirileri vergilendirilmeyen yerli ve yabancı kurumsal yatırımcıları etkileyecek. Yabancı carry trade yatırımcılarının yaklaşık 10 milyar doları lira para piyasası fonlarında, kalan 65 milyar doları ise döviz forward işlemlerinde bulunuyor.

🔹 Vergi planı kısa vadeli araçların cazibesini azaltarak sermayeyi daha kalıcı ve uzun vadeli varlıklara yönlendirmeyi amaçlıyor. Yetkililer ayrıca kur forward işlemlerinin tek yönlü bahis niteliğini azaltmak için kurdaki oynaklığı artırdı.

🔹 Goldman Sachs stratejisti Kamakshya Trivedi, yetkililerin ağustos ayında liranın değer kaybına izin verilen hızı “biraz artırdığını” söyledi. Daha hızlı değer kaybı, aylık carry getirisini yüzde 1’in altına indirerek geçen yılki seviyenin yaklaşık yarısına çekti.

🔹 Carry trade girişleri döviz rezervlerinin yenilenmesine ve liranın desteklenmesine katkı sağladı. Bu destek, para otoritelerinin enflasyonu düşürme stratejisinin temel unsurlarından biri.

🔹 Yüksek faizler ve liranın enflasyondan arındırılmış değerindeki kademeli yükseliş, yerli tasarruf sahiplerini dolar yerine lira varlıklarında kalmaya teşvik etti. Daha yüksek vergiler ve daha düşük faizler bu teşviki zayıflatabilir.

🔹 Merkez Bankası, İran savaşının başlamasının ardından uyguladığı yüzde 40’lık finansman faizinden yüzde 37’lik ana faiz oranına geçti. Bu değişiklik, enflasyon hedefin üzerinde kalmasına rağmen eylül ayında faiz indirimi beklentisini yeniden canlandırdı.

🔹 Aviva Investors borç stratejisti Nafez Zouk, vergi değişikliklerinin tek başına yabancı yatırımcıların pozisyonlarında büyük bir değişime yol açmayabileceğini söyledi. Eylülde enflasyon verilerinde yeterli iyileşme görülmeden faiz indirimi yapılmasının erken olacağını belirtti.

🔹 Lira carry getirisi yüksek seviyesini koruyor ve dünyadaki en yüksek oranlar arasında bulunuyor. Lira varlıklarının yıl başından bu yana getirisi yaklaşık yüzde 11,2 olurken, yıl sonunda 200 baz puanlık faiz indirimi gerçekleşse bile faizlerin dünyanın en yüksek seviyeleri arasında kalması bekleniyor.

🔹 Aberdeen gelişen piyasa para birimi borçları yöneticisi Kieran Curtis, carry trade yapmayı sürdürdüğünü söyledi; gerekli getirinin dünyanın diğer bölgelerindeki getiriler ve beklenen oynaklığa bağlı olduğunu belirtti.

🔹 SpaceX, halka arz dosyasında Elon Musk’ı büyüme, inovasyon ve operasyonel başarının temel itici gücü olarak tanımladı; Musk’ın ölümü, engelli hale gelmesi veya başka bir nedenle görevini sürdürememesi yönetim yapısını önemli ölçüde bozabilir.

🔹 Tesla ve SpaceX’in toplam piyasa değeri yaklaşık 3 trilyon dolara ulaşıyor. Tesla yaklaşık 1 trilyon dolar değerle Nasdaq 100 ve S&P 500’de yer alırken, yaklaşık 2 trilyon dolar değerindeki SpaceX’in 2027 ortası gibi S&P 500’e dahil edilmesi mümkün olabilir.

🔹 Endeks fonları, endeks performansını takip edebilmek için ilgili şirketlerin hisselerini satın alıyor. Nasdaq’ı takip eden 200’den fazla ürünün toplam varlığı 800 milyar doların üzerinde bulunuyor; bu nedenle Musk’ın şirketlerindeki risk milyonlarca emeklilik hesabı sahibini de etkileyebilir.

🔹 Musk’ın liderlik edememesi halinde iki şirketin toplam piyasa değerinin önemli bir bölümü buharlaşabilir. Stratejik liderlik ve yönetişim uzmanı Tim Quigley, piyasanın bu riski düşük fiyatlıyor olabileceğini söyledi.

🔹 SpaceX’in halka arz belgelerine göre Musk, şirketin oy gücünün yüzde 48’ini kontrol ediyor ve içeriden kişilere ayrılan yüksek oy haklı B sınıfı hisselerin çoğunluğuna sahip. Bu yapı Musk’a yönetim kurulu üzerinde fiilî kontrol sağlıyor.

🔹 SpaceX’in resmî bir halefiyet planı bulunmuyor. Şirket, Musk için kilit kişi hayat sigortası poliçesine sahip olmadığını ve onun yerine kimin ya da nasıl bir yöneticinin getirilebileceğinden emin olmadığını açıkladı.

🔹 Musk, Tesla için kamuoyuna açık bir halefiyet planı paylaşmadı; ancak 2023’te yönetim kurulunun, beklenmedik bir durumda görevi devralmasını istediği belirli kişileri bildiğini söyledi.

🔹 Steve Jobs’un sağlık sorunları Apple hisselerinde dalgalanmalara yol açtı; 2008’de Jobs’un öldüğüne ilişkin sahte bir çevrim içi haber Apple hisselerinin yüzde 9 düşmesine neden oldu. Jobs’un 2011’de istifası sırasında Tim Cook’un göreve geçmesiyle Apple hisseleri kısa süreliğine yüzde 5 geriledi ve ardından toparlandı.

🔹 Tesla hisseleri de Musk hakkındaki gelişmelere duyarlı hareket etti. Musk’ın 2018’de haftada 120 saat çalıştığını ve uyumak için Ambien kullandığını söylemesinin ardından hisseler geriledi; Musk’ın 2025’te Washington’daki hükûmet verimliliği çalışmalarına odaklandığı dönemde Tesla hisseleri ocak-nisan arasında değerinin yaklaşık yarısını kaybetti.

🔹 Apple, Jobs’un vizyonunu kendisi olmadan da sürdürmek amacıyla ölümünden yıllar önce “Apple University” adlı gizli bir yönetici eğitim programı oluşturdu. Jobs’un istifası sırasında Tim Cook, Wall Street tarafından istikrarlı bir halef olarak tanınıyordu.

🔹 Yatırımcı Dan Ives, SpaceX ve Tesla için bir halefiyet planının ileride ele alınması gerektiğini söyledi; yatırımcıların riski bildiğini ancak riskin kararların arka planında kaldığını ekledi.

🔹 Avrupa Birliği, 3 Eylül'den itibaren Brezilya'dan sığır eti, yumurta, tavuk ve diğer kanatlı etlerinin ithalatını askıya aldı.

🔹 AB, Brezilya'dan kendi sağlık kurallarına uyum konusunda yeterli güvence sunmasını istiyor ve hayvancılıkta antibiyotik kullanımını sorguluyor.

🔹 Brezilya, mayıs ayında AB'nin hayvansal üretimde antibiyotik kullanımına ilişkin kurallara uyan ülkeler listesinden çıkarıldı. Karar, Mercosur ülkeleriyle serbest ticaret anlaşmasının imzalanmasının ardından Avrupa sektörünün baskısı altında alındı.

🔹 Avrupa Komisyonu, Brezilya'nın kurallara uyum konusunda yeterli güvence sunmadığını açıkladı. Komisyon Başkanı Ursula von der Leyen, kararı haziran ayında imzalayıp yayımladı.

🔹 Brezilya Devlet Başkanı Luiz Inácio Lula da Silva'nın girişimine ve son aylardaki teknik ve diplomatik görüşmelere rağmen AB, Brezilya'yı ihracat yapmaya yetkili ülkeler listesinden çıkarma kararını değiştirmedi.

🔹 AB'nin bir sözcüsü, Brezilya'nın önemli bir ortak olduğunu ve uyum kanıtlandığında ihracatın yeniden başlayabileceğini söyledi.

🔹 Ocak-temmuz 2026 döneminde Brezilya'nın AB'ye sığır eti ihracatı 63,7 bin ton ve 562,2 milyon dolar oldu. İhracat hacmi yıllık bazda yüzde 10,4, geliri yüzde 22,8 arttı; ton başına ortalama fiyat 8.823 dolar olarak gerçekleşti.

🔹 Askıya alma kararı yumurta ve balı da kapsıyor. Tüm ürünler birlikte değerlendirildiğinde yıllık etkinin yaklaşık 2 milyar dolara ulaşabileceği hesaplanıyor.

🔹 Kanatlı eti ve bal için yürütülen denetimin 4 Eylül'de tamamlanması bekleniyor. Sonuçlar AB tarafından yeterli bulunursa Brezilya ithalatı bu yıl yeniden yetkilendirilebilir.

🔹 Sığır eti için üretim döngülerinin uzunluğu nedeniyle sürecin daha uzun sürmesi ve 2028'e kadar uzaması mümkün.

🔹 Rabobank, askıya almanın AB'de sığır eti ve tavuk arzını daraltabileceğini ve Avrupa piyasasında fiyatları artırabileceğini açıkladı. Etkinin özellikle premium sığır eti segmentinde daha belirgin olması bekleniyor.

🔹 AB, Brezilya'dan eksilen hacmi Arjantin, Uruguay, Avustralya, Ukrayna, Tayland ve Çin gibi alternatif tedarikçilerle tamamen telafi edemeyebilir.

🔹 Brezilya Et İhracatçıları Birliği, resmi güvencelerin Tarım ve Hayvancılık Bakanlığı tarafından sunulduğunu ve çalışmaların Brezilya'nın yeniden ihracata uygun ülkeler listesine alınmasına yoğunlaştığını açıkladı.

🔹 Brezilya Tarım ve Hayvancılık Konfederasyonu Başkanı João Martins, karara karşı Brezilya hükümetinden önlem alınmasını istedi ve kararın tarım sektörüne zarar vereceği uyarısında bulundu.

🔹 Konfederasyon, imtiyazların yeniden dengelenmesi mekanizmasının devreye sokulmasını talep etti. Brezilya Hayvansal Protein Birliği ise Brezilya kanatlı sektörünün AB'nin tavuk eti ithalatı için belirlediği tüm şartları yerine getirdiğini açıkladı.

🔹 Andy Burnham hükümetinin otobüs ücretlerini düşürme, evsizliği sona erdirme ve ruh sağlığı hizmetlerini genişletme planlarının ardından sosyal bakım reformları, büyük bir belediye konutu inşaat programı ve olası savunma harcamaları gündemde bulunuyor.

🔹 İngiltere’de 10 yıllık devlet tahvili getirisi yüzde 5,2’nin üzerine çıkarak 2008’den bu yana görülmeyen seviyeye ulaştı. 20 yıllık borçlanma maliyeti ise yüzde 5,7 ile 1998’den bu yana en yüksek düzeye yükseldi.

🔹 Bu artışın, Maliye Bakanı John Healey’in borçlanma kurallarına uyum için sahip olduğu mali hareket alanını mart ayındaki yaklaşık 24 milyar sterlinden yarıya indirmesi bekleniyor.

🔹 Vergi yükünün İkinci Dünya Savaşı’ndan bu yana görülmeyen seviyelere çıkması beklenirken, yeni vergi artışlarının büyüme ve yatırımları zayıflatabileceği belirtiliyor.

🔹 Marlborough fon yöneticisi James Athey, piyasaların harcama kesintisi duymak istediğini söyledi. UBS ekonomisti Anna Titareva, harcama kesintilerinden sağlanacak tasarrufların vergi artışlarına kıyasla daha öngörülebilir olduğunu söyledi.

🔹 Hükümet harcamalarının bu on yılın ilerleyen dönemlerinde yıllık 1,5 trilyon sterlini aşması ve gayrisafi yurt içi hasılanın yaklaşık yüzde 45’ine ulaşması bekleniyor.

🔹 Sosyal yardım harcamaları, kesinti yapılabilecek başlıca alanlardan biri olarak öne çıkıyor. Kamu harcamalarındaki küçük düzenlemeler bile borçlanma maliyetlerini düşürebilir ve yıllık 130 milyar sterlini aşan faiz ödemelerini azaltabilir.

🔹 Deutsche Bank’ın anketlerinde seçmenler, kamu maliyesini düzeltmek için vergi artışları yerine harcama kesintilerini daha fazla destekledi. Kesinti için en popüler hedef dış yardım bütçesi olurken, bunu kamu hizmetleri ve sosyal yardım harcamaları izledi.

🔹 York Central Milletvekili Rachael Maskell, sosyal güvenlik desteğinin azaltılmasının maliyetleri sağlık veya sosyal bakım gibi diğer harcama alanlarına aktarabileceğini söyledi.

🔹 Kamu Politikaları Araştırma Enstitüsü ekonomisti Carsten Jung, sosyal yardımlarda ani kesintilere karşı çıktı. Jung, eğitimde, istihdamda veya mesleki eğitimde bulunmayan 16-24 yaş grubundakilerin iş bulmasını destekleyen uzun vadeli politikaların istihdamı artırarak vergi mükelleflerine fayda sağlayabileceğini söyledi.

🔹 Resolution Foundation ekonomisti James Smith, sağlıkla bağlantılı yardımların kişilerin koşullarına ve oluşturdukları maliyetlere göre daha iyi hedeflenmesini önerdi.

🔹 Jung, devlet emekli maaşlarındaki üçlü kilit uygulamasının gelecekte sona erdirilmesi için hazırlık yapılması gerektiğini söyledi. Burnham’a danışmanlık yapan Lord O’Neill ise kamu harcamalarında daha sert kesintiler ve üçlü kilidin kaldırılması çağrısında bulundu.

🔹 Burnham, ilk Başbakan’ın Soruları oturumunda hükümetin mali sorumluluk taşıyacağını, mali kurallara uyacağını ve seçmenlerin hayat pahalılığı baskısını azaltacağını söyledi.

🔹 Federal Rezerv Başkanı Kevin Warsh, Jackson Hole toplantısında enflasyonun sorunlu, işsizliğin ise daha az kaygı verici olduğunu belirterek daha şahin bir para politikası yaklaşımı sergiledi.

🔹 Warsh, daha önce uzak durduğu “tepki fonksiyonu” açıklamasına başvurdu ve Federal Rezerv’in temel enflasyon göstergesini alternatif göstergelere tercih etti.

🔹 Piyasalar, Warsh’ın açıklamalarının ardından faiz artışı olasılığını yükseltti; uzun vadeli tahvil getirileri o gün artmadı, ancak sonraki hafta yükselişini sürdürdü.

🔹 Piyasalarda eylül ayında faiz artışı ihtimali yüzde 50’nin biraz üzerinde fiyatlanıyor. Faiz artışının eylülde ya da aralıkta yapılmasının ekonomik etkisinin sınırlı olacağı değerlendiriliyor.

🔹 Jackson Hole toplantısında sabit coin’ler ve tokenleştirilmiş mevduatların finansal işlemleri dönüştürme ihtimali tartışıldı. Programlanabilir para, karmaşık işlemleri ve sınır ötesi ödemeleri kolaylaştırabilir; geleneksel finans teknolojileri ise aynı işlemleri daha basit ve ucuz biçimde gerçekleştirebilir.

🔹 Faiz oranları yükselirken kamu borcu rekor seviyelere çıktı. Hükümet tahvillerinin güvenli varlık niteliğini kaybetmesi ve yüksek borcun siyasetçileri merkez bankalarına müdahale etmeye yöneltmesi risk oluşturuyor.

🔹 Eswar Prasad, yatırımcıların güvenlik karşılığında vazgeçmeye razı olduğu getirinin ortadan kalktığını belirtti; doların konumu güçlü kalırken sabit coin’ler bu üstünlüğü destekleyebilir.

🔹 Kevin Rogoff, düşük faizlerin kalıcı olacağı ve daha fazla kamu borçlanmasını meşrulaştıracağı yönündeki eski ekonomik yaklaşımları “makro woke 1.0” olarak nitelendirdi.

🔹 Warsh, yapay zekânın ilk etkisinin veri merkezi yatırımlarını hızlandırarak enflasyonu artırmak olabileceğine işaret etti.

🔹 Markus Brunnermeier, gelişmiş yapay zekânın piyasaları erken aşamada etkileyerek finansal istikrarı bozabileceğini söyledi. Yapay zekâ destekli işlemcilerin insanları anlayabildiğini, ancak kendilerinin anlaşılmasının zor olduğunu belirtti.

🔹 Brunnermeier, yapay zekânın erişemeyeceği yalnızca insanlardan oluşan piyasalar ve yapay zekânın öngörü avantajına sahip olamayacağı rastgele merkez bankası kararları önerdi.

🔹 Raghuram Rajan, piyasaların zaten çatışan ve çoğu zaman opak motivasyonlara sahip insanlarla dolu olduğunu, yapay zekânın insanların yapay zekâyı anlamasına yardımcı olabileceğini söyledi.

🔹 Jackson Hole toplantısının 50. yılı gelecek yıl kutlanacak. Borç sorunları ve yapay zekâ kaynaklı risklerin sürmesi ve büyümesi bekleniyor.

🔹 JPMorgan Chase, Jane Street’in tahvil piyasasına açılması bankayla doğrudan rekabete girmesinin ardından geçen yıl şirkete sağladığı tahvil işlemleri finansmanını önemli ölçüde azalttı.

🔹 Kredi azaltımı, Jane Street’in bankalardan aldığı toplam sabit getirili finansmanın yaklaşık yüzde 5’ine denk geldi ve şirketin 2025 gelirleri üzerinde önemli bir etki yaratmadı.

🔹 Jane Street geçen yıl ABD Hazine tahvillerinde piyasa yapıcılığına başladı. Bu faaliyet, bankaların önemli iş kollarından biriyle doğrudan rekabet oluşturdu.

🔹 Jane Street ve Citadel Securities, tahvil piyasasındaki işlemlerin elektronik platformlara kaymasından yararlandı. Alım satım şirketleri, 2025’te sabit getirili menkul kıymetler, döviz ve emtia sektörlerinin toplam gelirlerinin yüzde 10’unu oluşturdu.

🔹 Jane Street geçen yıl 900 milyar doların üzerinde tahvil işlemi gerçekleştirdi.

🔹 JPMorgan, Citadel Securities’in bankanın hisse senedi hizmetleriyle rekabet eden bir müşteri hizmeti başlatmasının ardından şirkete sunduğu bazı işlem işlevlerini de kesti.

🔹 JPMorgan Üst Yöneticisi Jamie Dimon, nisan ayında yayımlanan yıllık mektubunda Citadel Securities’i gelişmekte olan bir rakip olarak tanımladı.

🔹 JPMorgan’ın Jane Street’i finanse etmesi banka içinde gerilime yol açtı. Bazı işlemciler, özellikle sabit getirili işlemlerde finansman sağlayarak büyük bir rakibin oluşmasına katkıda bulunulmasından rahatsızlık duydu.

🔹 Özel sermayeli işlem şirketleri finansal piyasalarda çoğunlukla kendi sermayelerini kullanıyor, ancak borçlanarak getirilerini artırıyor. Bu finansman, sağlayan yatırım bankaları için düzenli bir ücret geliri kaynağı oluşturuyor.

🔹 Jane Street geçen yıl 40 milyar dolar işlem geliri elde etti; bu rakam JPMorgan’ın gelirinin yalnızca 1 milyar dolar altında kaldı. Şirket ağustos ayına kadar olan yılda da yaklaşık 40 milyar dolar gelir açıkladı.

🔹 Jane Street, temmuz ayında yapay zekâ hisselerine bağlı pozisyonları ve 24 yaşındaki Leopold Aschenbrenner’ın Situational Awareness adlı hedge fonuna yaptığı yatırımla bağlantılı işlemlerden 15 milyar dolar zarar kaydetti.

🔹 ABD Adalet Bakanlığı, OpenAI’ın New York Times arşivlerini telif ücreti ödemeden kullanabilmesi gerektiğini savundu.

🔹 Bakanlık, telif hakkıyla korunan içeriklerle yapay zekâ modelleri eğitmenin tek başına telif hakkı yasalarını ihlal etmediğini açıkladı.

🔹 OpenAI’ın makaleleri yeniden yayımlamak için değil, modellerini eğitmek amacıyla kullandığı ve bu sürecin New York Times’ın gelirlerini azaltmadığı belirtildi.

🔹 ABD yönetimi, eğitim sürecindeki kopyalamanın orijinal içeriğin yerini almadığını ve eserin ticari fırsatlarını azaltmadığını savundu.

🔹 Yönetim, New York Times lehine bir kararın medya lisansları pazarındaki rekabeti zedeleyebileceğini ve yalnızca büyük teknoloji şirketlerinin lisans ücretlerini karşılayabileceğini belirtti.

🔹 Federal Başsavcı Yardımcısı Stanley Woodward, ABD’nin yapay zekâ alanındaki üstünlüğünün ulusal güvenlik, refah ve ekonomik hareketlilik açısından kritik olduğunu söyledi.

🔹 New York Times sözcüsü Graham James, Adalet Bakanlığının trilyonlarca dolar değerindeki birkaç yapay zekâ şirketinin yanında yer aldığını söyledi.

🔹 Donald Trump, New York Times’a karşı 15 milyar dolarlık bir hakaret davası yürütüyor; Trump yönetimi ise OpenAI’a olası bir kamu payı alımını değerlendiriyor.

🔹 Anthropic, telif hakkıyla korunan milyonlarca kitabı yasa dışı biçimde indirdiği ve depoladığı yönündeki mahkeme kararının ardından yazarlara ve yayıncılara 1,5 milyar dolar ödemeyi kabul etti.

🔹 Anthropic ile ilgili uyuşmazlık yaklaşık 370 bin yazarı ve 482 bin eseri kapsıyor.