Halka arz piyasası neden canlanıyor ve çöküyor
Financial Times
🔹 Bu yıl halka arzlardan elde edilen gelir, geçen yılın aynı dönemindeki 44 milyar dolara kıyasla 147,5 milyar dolara ulaştı. Toplamı SpaceX’in 86 milyar dolarlık halka arzı ve SK Hynix’in Nasdaq’ta gerçekleştirdiği 26,5 milyar dolarlık arzı yükseltti.
🔹 Halka arzlar son dönemde yavaşladı; eylül ayındaki İşçi Bayramı’ndan bu yana ABD’de yalnızca üç şirket borsada işlem görmeye başladı.
🔹 Bamboo Insurance halka arzını erteledi. Holtec Nuclear, yapay zekâ altyapısına yönelik ilginin azalması nedeniyle borsa kotasyonunu öteledi; SoftBank’ın ABD’deki veri merkezi geliştiricisi SB Energy halka arz takvimini yavaşlattı; fitness giyilebilir cihaz üreticisi Oura ise halka arzını iptal etti.
🔹 2026’daki yeni halka arzların yüzde 40’tan fazlası arz fiyatının altında işlem görüyor. SpaceX ve SK Hynix hariç tutulduğunda, halka arzların ağırlıklı ortalama getirisi eksi yüzde 4 olurken S&P 500 endeksi yüzde 12 yükseldi.
🔹 SB Energy, henüz bir veri merkezini faaliyete geçirmemiş olmasına rağmen 50 milyar dolarlık değerleme hedefledi. Oura ise arz gelirinin büyük bölümünün yatırım finansmanından ziyade erken yatırımcıların nakit çıkışına gitmesine rağmen Garmin’e kıyasla yüksek bir değerleme primi talep etti.
🔹 Halka arz süreci genellikle başlangıçtan itibaren en az altı ila dokuz ay sürüyor. Bu dönemde değerlemeler düşebiliyor ve şirketlerin başlangıçta kabul ettiği fiyat aralıklarını yeniden müzakere etmesi zorlaşıyor.
🔹 Yatırım bankaları, halka arz yetkisini kazanmak için şirketlere yüksek değerleme potansiyeli sunuyor. Daha yüksek değerleme öneren rakip bankalar, bazı yetkileri kazanırken bankacılar da sonraki işlemlerde aşırı iyimser fiyatlamalara yönelebiliyor.
🔹 Büyük ABD halka arzlarında birden fazla aktif talep toplama yöneticisinin yer alması, baş bankanın hesap verebilirliğini azaltıyor. Daha düşük fiyat öneren bankacı, şirketin tepkisini çekme riski taşırken diğer işlem ortakları bundan yararlanabiliyor.
🔹 Özel sermaye şirketleri, 2020 ve 2021’de yüksek fiyatlardan satın aldıkları varlıkları bugün halka arz ettiğinde mevcut değerlemelerin altında fiyatlama riskiyle karşılaşıyor. Bu durum, özel sermaye şirketlerinin sahip olduğu ve henüz satılmamış varlıkların birikmesine katkıda bulunuyor.
🔹 Yatırım fonları hızlı büyüme ve ölçek sunan şirketlere daha yüksek fiyat ödemeye yöneliyor; borçlu, orta ölçekli, tüketici harcamalarındaki dalgalanmalara veya faiz oranı riskine açık şirketlere yönelik talep daha sınırlı kalıyor.
🔹 Wall Street’te işlemleri piyasa açıkken tamamlamaya yönelik bir aciliyet oluştu. Bankalar halka arz piyasasının gelecek yıl zorlaşabileceği beklentisiyle işlemleri tamamlamaya çalışıyor.