Özel sermaye varlıklarının “zombi fonlarda” sıkışması rekor seviyeye ulaştı
Wall Street Journal
🔹 Özel sermaye yatırımlarının rekor bölümü, hedeflenen ömürlerini aşarak faaliyetlerini sürdüren fonlarda sıkıştı.
🔹 “Zombi fonlar” yeni kaynak toplamıyor veya yeni satın almalar yapmıyor; fon yöneticileri kalan varlıklarını satmakta zorlanıyor.
🔹 ABD’de en az 10 yıllık fonlarda sıkışan özel sermaye varlıklarının net aktif değeri, 2025 sonunda 348,5 milyar dolara ulaştı. Bu tutar 2015’in 3,5 katı ve 2005’in 100 katından fazla.
🔹 Yüksek borçlanma maliyetleri nedeniyle alıcılar, 2020 ve 2021’deki piyasa zirvelerindeki fiyatları ödemeye yanaşmıyor. Bu durum fonların tipik ömürlerini aşmasına yol açıyor.
🔹 Varlıkları yaşlanan fonlarda bağlı kalan bazı kurumsal yatırımcılar yeni yatırım yapamıyor; likidite sıkışıklığı özellikle emeklilik fonları ve sigorta şirketlerini etkiliyor.
🔹 Yedi ila dokuz yıllık fonlardaki varlıkların net aktif değeri 2025’te 512,7 milyar dolara yükseldi ve 2015 seviyesinin iki katını aştı.
🔹 Kuzey Amerika’da henüz satılmayan portföy şirketlerinin tahmini değeri Eylül 2025’te 3,91 trilyon dolara ulaştı. Bu tutar, özel sermaye varlıklarının yüzde 74’ünü bilançolarda kilitli tuttu.
🔹 Fon şirketleri, yatırımcılara nakde çıkma imkânı sunarken varlıkların sponsorda kalmasını sağlayan ikincil piyasa işlemlerine ve devam fonlarına yöneldi.
🔹 Mill City Capital’ın 11 yıllık amiral fonunda iki yatırım kaldı; yatırımlardan biri satışa çıkarıldı. Fonun portföyünde model trenleri ile uzaktan kumandalı araçlar üreten Horizon Hobby’deki pay da bulunuyor.
🔹 Argand Partners, yaklaşık 10 yıllık satın alma fonunu zombi fon olarak değerlendirmediğini ve portföy şirketlerine yatırım yapmayı sürdürdüğünü açıkladı. Şirket, pandemi ve sonrasındaki ekonomik şokların birleşme ve satın alma piyasasını dondurduğunu söyledi.
🔹 Riverwood Capital yöneticisi Francisco Alvarez-Demalde, sektörde derin iskontolu zorunlu satışlar görmediğini ancak bir düzeltme yaşanmasının beklendiğini söyledi.