ABD Hazinesi’nin Faizleri Düşürmeye Yönelik Son Girişiminin Ardında Ne Var?
New York Times
🔹 Trump yönetiminin satın alınabilirliği artırma çabası, devlet tahvili getirilerindeki yükseliş nedeniyle baskı altında bulunuyor.
🔹 Hazine tahvili getirileri, hükümetin borçlanma maliyetini belirlerken tüketici mortgage kredileri, işletme kredileri ve diğer borçlanma türleri için de gösterge oluşturuyor. Yüksek getiriler, hükümetin ve Amerikalı hanelerin faiz giderlerini artırıyor.
🔹 Hazine Bakanlığı, açık piyasada satın almasına izin verilen uzun vadeli kendi borçlarının miktarını artırmayı planlıyor. Bu işlem, tahvillere olan talebi ve fiyatları yükselterek getirileri ve borçlanma maliyetlerini düşürmeyi amaçlıyor.
🔹 Müdahalenin ardından uzun vadeli tahvil getirileri ilk etapta sert geriledi, ancak geçen haftanın sonunda düşüşün neredeyse tamamını geri aldı. Getiriler, yatırımcıların Hazine Bakanı Scott Bessent’in atabileceği adımları ve bunların risklerini değerlendirmesiyle pazartesi günü yeniden düştü.
🔹 Geri alımlar genellikle daha fazla kısa vadeli borç ihraç edilerek finanse ediliyor. Wells Fargo analisti Angelo Manolatos, genişletilen programı finanse etmek için Hazine’nin üç ayda bir 16 milyar dolar daha kısa vadeli bono ihraç edebileceğini hesapladı; toplam borç miktarı değişmezken borcun bileşimi değişiyor.
🔹 Hazine’nin temel endişesi uzun vadeli tahvil getirileri. 30 yıllık Hazine tahvili getirisi yaklaşık yirmi yılın en yüksek seviyesine çıkarken, mortgage ve diğer krediler için önemli bir referans olan 10 yıllık getiri, Trump’ın ikinci döneminin başlamasından bu yana en yüksek seviyesine yakın seyrediyor.
🔹 Trump yönetiminin 2025’te başlayan ikinci döneminden bu yana yeni borçlanma ihtiyacının tamamı, vadesi bir yıl veya daha kısa olan kısa vadeli bonolarla karşılanıyor. Bu politika kısa vadeli faizlere yukarı yönlü baskı yaparken uzun vadeli getiriler üzerindeki benzer etkiyi sınırlıyor.
🔹 Kısa vadeli borçlanmanın artırılması, hükümet maliyesini kısa vadeli faizlerin yönüne daha bağımlı hale getiriyor. Bu faizler savaş, salgın veya ekonomik görünümdeki sert değişimler gibi ani şoklara daha duyarlı ve Federal Rezerv’in politika faizine daha hızlı tepki veriyor.
🔹 Hazine’nin 9 Eylül’den itibaren haftalık operasyon başına geri alım tutarını en az 4 milyar dolara, yani önceki seviyenin iki katına çıkarması planlanıyor. Bu miktar, 30 trilyon dolarlık ve günde 1 trilyon doların üzerinde işlem gören Hazine piyasasının küçük bir bölümünü oluşturuyor.
🔹 Geri alımlar belirli bir vadeye yoğunlaştırılırsa etkileri büyüyebilir. Tüm alımların 20 yıllık Hazine tahvillerine yönelmesi halinde bu tahvillerin ihraç miktarı etkin olarak yüzde 38 azalabilir.
🔹 Hazine genellikle bir süredir işlem gören eski tahvilleri satın alıyor. Yatırımcıların yeni menkul kıymetleri tercih etmesi nedeniyle daha yüksek getiriyle işlem gören eski tahvillerin piyasadan çekilmesi, borçlanma maliyetleri üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturuyor.
🔹 Hazine, geri alımları elindeki nakitle de finanse edebilir. Hükümetin vadesiz hesabı gibi çalışan Hazine Genel Hesabı’nın büyüklüğü Scott Bessent döneminde 954 milyar dolara çıkarıldı; bu tutar, Biden yönetiminin son yılındaki 750 milyar dolarlık ortalamanın üzerinde bulunuyor.